东亚前海家电:内外销增速放缓,集中度进一步提升

原标题:东亚前海家电:内外销增速放缓,集中度进一步提升 来源:东亚前海证券研究

核心观点

4月产业在线数据点评:内外销增速放缓,集中度进一步提升

终端需求较疲软,4月内外销增速放缓。根据产业在线数据,2021年4月空调产量1596万台,同比增长9.9%,总出货量是1528万台,同比增长6.5%。其中内销760万台,同比增长7.1%,较2019年同期-26.9%。外销768万台,同比增长5.9%,较2019年同期+5.0%。1-4月累计空调累计总销量5399万台,同比增长27.1%,其中内销2548万台,同比增长42.7%,外销2851万台,同比增长15.8%。跟2019年1-4月累计销量对比,总销量同比-8.2%,其中内销同比-21.1%,外销同比+7.5%。4月增速放缓一方面是由于整体产品涨价压制部分刚需,另一方面大家电更新需求由于消费预期弱及生活旅游消费挤压未完全得到释放。

龙头表现优于整体,内销品牌集中度持续提升。从数据来看,行业增长由龙头企业拉动,二三线品牌甚至还是下滑的趋势,内销品牌集中度进一步在加强。4月格力/美的/海尔内销市占率同比分别+1.2/-1.0/+2.7pct,前4月累计同比分别+0.9/-1.4/+2.6pct,CR3持续提升。

投资建议:内销总体保持改善趋势,龙头表现远好于行业整体,在原材料价格持续上涨叠加空调新能效标准生效情况下,预计行业洗牌进一步加剧,行业集中度有望进一步提升。此外,近期龙头股价调整也较为充分,攻守兼备的投资价值进一步凸显,建议关注三大白电龙头:美的集团、格力电器、海尔智家。

正文

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本周投资要点

1.1 4月产业在线数据点评:内外销增速放缓,集中度进一步提升

终端需求较疲软,4月内外销增速放缓。根据产业在线数据,2021年4月空调产量1596万台,同比增长9.9%,总出货量是1528万台,同比增长6.5%。其中内销760万台,同比增长7.1%,较2019年同期-26.9%。外销768万台,同比增长5.9%,较2019年同期+5.0%。1-4月累计空调累计总销量5399万台,同比增长27.1%,其中内销2548万台,同比增长42.7%,外销2851万台,同比增长15.8%。跟2019年1-4月累计销量对比,总销量同比-8.2%,其中内销同比-21.1%,外销同比+7.5%。4月增速放缓一方面是由于整体产品涨价压制部分刚需,另一方面大家电更新需求由于消费预期弱及生活旅游消费挤压未完全得到释放。 

龙头表现优于整体,内销品牌集中度持续提升。从数据来看,行业增长由龙头企业拉动,二三线品牌甚至还是下滑的趋势,内销品牌集中度进一步在加强。4月格力/美的/海尔内销市占率同比分别+1.2/-1.0/+2.7pct,前4月累计同比分别+0.9/-1.4/+2.6pct,CR3持续提升。

投资建议:内销总体保持改善趋势,龙头表现远好于行业整体,在原材料价格持续上涨叠加空调新能效标准生效情况下,预计行业洗牌进一步加剧,行业集中度有望进一步提升。此外,近期龙头股价调整也较为充分,攻守兼备的投资价值进一步凸显,建议关注三大白电龙头:美的集团、格力电器、海尔智家。

1.2 北上资金动态

本周(5.17-5.21)北上资金持股比例增加TOP3:新宝股份、美的集团、老板电器;持股比例减少TOP3:浙江美大、九阳股份、海信家电。

1.3 行业估值水平

从板块估值水平来看,截至2021年5月21日,家电板块PE-TTM估值为21.59X。

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本周市场及板块行情回顾

本周沪深300指数+0.46%,上证指数-0.11%,家电板块+3.10%。从家电细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.69%、-2.04%、-0.4%。

个股中,本周涨幅前三名是春光科技(+31.82%)、亿田智能(+21.67%)、天际股份(+16.09%);本周跌幅前三名是立霸股份(-9.76%)、开能健康(-8.78%)、*ST中新(-8.48%)。

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行业新闻与重点公司公告

3.1 行业新闻动态

【美的进军新能源汽车领域】5月18日美的新能源汽车产品发布会召开,美的集团宣布旗下威灵汽车部件电机驱动、热管理和辅助/自动驾驶三大产品线正式投产,以给车企提供“零部件”方式参与“造车”。

【格力推出首款长者空调“馨天翁”】近日格力推出首款银发群体适用的格力长者空调——馨天翁,该款产品在格力韶关直播中首次亮相。格力基于对银发群体使用空调的痛点洞察,针对老年人对温度变化尤为敏感、复杂操作掌握较难等问题,聚焦人机交互便利性、体验舒适性及空气健康三大维度,创新设计长者专属遥控器、定制长者适用的空调制冷运行算法,打造了这款产品。

【老板烤煎炸一体机科技赋能中国新厨房】面对趋向多元、开放的厨房新环境,老板电器推出全新的烤煎炸一体机CQ980A,为次世代消费群体带来操作便捷但又成就感满满的厨房新体验。CQ980A集合了现代年轻人喜爱的三类主流烹饪方式:烤箱、煎锅与空气炸锅。能够满足次世代消费者对烹饪的要求,在忙碌的现代生活中为他们带来健康、低脂又快手的美食体验;另一方面,复合功能电器的出现大大节省了厨房空间成本,嵌入式的设计与多种功能的配备正好符合都市青年“小而精致”的家居生活理念。

【海信空调与中国标准化研究院签署健康舒适空气领域合作协议】5月19日,海信空调与中国标准化研究院签署战略合作协议。海信空调与中标院将会在未来三年共同致力于健康空气领域的研究,充分发挥双方的资源优势,在健康舒适领域合作共赢,推动全球空调行业的技术创新取得突破性进展。通过本次与中标院的战略合作,海信空调将优化企业的技术创新、管理创新、模式创新的固化和传播,从而不断提升企业的市场竞争力和产品用户体验。

【2021京东618启动趋势发布会在京举行】5月20日,2021京东618启动暨趋势发布会在京举行,国内外数百名知名品牌、商家、合作伙伴代表与京东共同开启“2021京东618,18周年庆”。为满足消费者用品质家电焕新生活的消费主张,今年京东家电联合美的、海尔、格力、小米、TCL、海信、戴森、飞利浦、西门子等众多知名家电品牌,共同打造了一场空前的京东618家电焕新盛宴。

3.2 重点公司公告

【格力电器】回购进展:公司第二期回购股份完成,本次回购买入公司股份1.01亿股,占总股本的1.68%,最高、最低成交价分别为61.95/56.46元/股,耗资60亿元。

【新宝股份】担保进展:公司于5月14日与工商银行勒流支行签订用于为全资子公司龙图企业从中国工商银行融资提供担保的协议,同日收到500万美元的备用信用证,资金用途为贸易融资。

【帅丰电器】股权激励:公司于5月17日首次以13.21元/股的价格授予33名激励对象122.50万股限制性股票,占总股本0.87%。

【火星人】利润分配:公司以现有总股本4.05亿股为基数,向全体股东每十股派发6.00元现金(含税),合计派发现金2.43亿元。

【飞科电器】利润分配:公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本4.36亿股为基数,每股派发现金红利1.00元(含税),共计派发现金红利4.36亿元。

【美的集团】股东增持:公司控股股东(美的控股)一致行动人何享健拟自2021年5月20日起6个月内以自有资金不低于8亿元增持公司股份。截至5月22日,美的控股持股21.69亿股,占总股本30.78%,何享健持股0.18亿股,占总股本0.25%。

【美的集团】回购股份:公司拟使用资金25-50亿元进行回购,回购价格高于100元/股,回购股份0.25-0.5亿股,占总股本的0.35%-0.71%。

【小熊电器】股权激励:公司将5月21日确定为股权激励首次授予日,向123名激励对象首次授予71.60万份股票期权,行权价格77.84元/股,向36名激励对象首次授予45万股限制性股票,授予价格38.92元/股。

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原材料价格变动情况

本周铜价指数-3.19%,铝价指数-4.95%,冷轧板卷指数-6.24%,中塑指数-2.35%;2021年以来,铜价指数+23.98%,铝价指数+19.85%,冷轧板卷指数+12.67%,中塑指数+8.19%。

风险提示:

1、主要原材料价格波动的风险:家电产品原材料成本占公司主营业务成本比例较高,其价格波动将会影响公司产品成本,从而影响公司盈利能力。

2、宏观经济影响:宏观经济下行将影响各个行业,对行业产生不利影响。

3、市场竞争加剧风险:市场竞争加剧将对公司经营业绩产生一定影响。

证券研究报告《内外销增速放缓,集中度进一步提升》

对外发布时间 2021年5月23日

分析师:王刚 

执业证书编号:S1710521010003

PC4f5X

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